سخت‌گیری در عرضه‌های اولیه؛ ترمز چینی در برابر حباب قیمت ربات‌های انسان‌نما

فصل اقتصاد - کمیسیون تنظیم مقررات اوراق بهادار چین (CSRC) با هدف مهار نوسانات هیجانی و پیشگیری از شکل‌گیری حباب در بخش هوش مصنوعی، 3 معیار انضباطی سخت‌گیرانه برای عرضه‌های اولیه (IPO) شرکت‌های نوپای «هوش مصنوعی تجسم‌یافته» وضع کرد؛ سیاستی که نشان‌دهنده تغییر جهت رگولاتور از حمایتِ صرف، به ارزیابی دقیق صورت‌های مالی و توانمندی‌های تجاری است.

به گزارش پایگاه خبری بازار سرمایه ایران (سنا) ، اعمال معیارهای جدید رگولاتور چین، مسیر عرضه اولیه سهام را برای ده‌ها استارتاپ فعال در صنعت رباتیک که تنها در هنگ‌کنگ برای پذیرش درخواست داده بودند، به‌شدت دشوار کرده است.
بر اساس راهبردهای ابلاغی، شرکت‌های متقاضی اکنون ملزم هستند درآمد پایدار و سفارش‌های تجاری معتبر ارائه دهند، روند زیان‌دهی خود را با ارائه پیش‌بینی‌های مالی 3 ساله کنترل کنند و مالکیت فناوری‌های هسته‌ای (هم‌چون مغز یا دستان رباتیک) را اثبات کنند.
این تغییر رویکرد در حالی رخ می‌دهد که تحلیلگران نسبت به واقعی بودن ارزش‌گذاری‌های نجومی در حوزه هوش مصنوعی ابراز تردید کرده‌اند و حتی با فرض سخت‌گیریِ حداقلی (احراز 2 شرط از 3 شرط)، پیش‌بینی می‌شود بخش عمده این شرکت‌ها از راهیابی به بازار عمومی بازمانند.
شواهد نشان می‌دهد این تصمیم واکنشی مستقیم به شکاف عمیق میان ارزش‌گذاری‌های بازار و عملکرد واقعی شرکت‌هاست.
تجربه اخیر شرکت «یونیتری» (Unitree) که پس از عرضه اولیه در 19 اوت با جهش 460 درصدی قیمت روبه‌رو شد و تنها چند روز بعد با هشدار بنیان‌گذارش مبنی بر فاصله چندساله تا تجاری‌سازی، شاهد سقوط 50 درصدی قیمت سهام بود، نمونه‌ای بارز از این بی‌ثباتی است.
مشابه همین وضعیت برای شرکت «یوبی‌تک» (Ubtech) نیز تکرار شده که به‌رغم حضور در بورس، زیان عملیاتی 279 میلیون یوانی در نیمه نخست امسال گزارش کرده و بیش از 40 درصد از ارزش بازار خود را از دست داده است.
داده‌های «شینیو» (Xiniu) حاکی از آن است که سرمایه‌گذاری در این حوزه با رشد 6 برابری نسبت به سال قبل به بیش از 47 میلیارد یوان رسیده، اما گزارش «موسسه رودیم» (Rhodium Group) تأکید می‌کند درآمد شرکت‌های هوش مصنوعی چین فقط 10 درصد رقبای آمریکایی هم‌چون (OpenAI) است. در واقع، نسبت ارزش به درآمد در استارتاپ‌های چینی به مراتب بالاتر از نمونه‌های بین‌المللی است که این موضوع زنگ خطر را برای سیاست‌گذاران چینی به صدا درآورده است.
اکنون بازار سرمایه چین در حال گذار از دورانِ «هیجانِ تامین مالی» به دورانِ «انضباطِ سودآوری» است؛ فرآیندی که در آن نهاد ناظر تلاش می‌کند با مسدود کردن مسیرهای سفته‌بازانه، شرکت‌های دارای زیرساخت‌های واقعی را از حباب‌های کاذبِ «هوش مصنوعی فیزیکی» جدا کند.
این رویکرد در شرایطی است که غول‌های فناوری جهانی مانند «ای‌ام‌دی» (AMD) به‌جای اتکا به عرضه‌های اولیه پرریسک، استراتژی تملک شرکت‌های تخصصی (مانند خرید 8.2 میلیارد دلاری World Labs) را برای تضمین رشد بنیادین خود برگزیده‌اند.